《何耀仁專欄》CPL量增價跌 尼龍廠樂

己內醯胺（CPL）在2012年以前表現亮麗，主因受到國際棉花價格大漲，帶動化纖原料價格上升。

但至2012年，己內醯胺產業出現衰退，2013年更是一片慘淡，除了棉價回跌，最主要原因可歸咎於中國大陸第十二個五年計畫推動提升中國大陸國內己內醯胺自給自足，促使產線大幅擴增，造成全球其他大廠產能利用率受到壓縮而大幅度下降、己內醯胺毛利率明顯壓縮。

中國大陸在2008年己內醯胺年產量約50萬噸，自給自足率相當低，約有三分之二必須仰賴進口，因此中國大陸政府在第十二個五年計畫中，特別提出己內醯胺自給自足方案。此計畫有相當可觀的成效，使中國大陸預期2013年己內醯胺年產量將達到110萬噸，相較2008年成長了220%。

中國大陸在2016年預計己內醯胺產能將持續擴增到370萬噸。此外，部分己內醯胺的產線同時有3.5至4倍的硫酸胺（AS）產出，硫酸胺是氮肥的一種，而山東地區己內醯胺廠產能擴充使硫酸胺生產過剩、價格下跌，將進一步影響己內醯胺廠整體效益。

中國大陸己內醯胺廠大幅擴產，也立即衝擊全球大廠產能利用率的下降及己內醯胺價格下跌，因此我們對未來己內醯胺的利潤採保守看法。

中國大陸己內醯胺廠大幅擴廠使其在2013年市占率達到19.8%，並壓縮了己內醯胺國際價格。

2013年市占率達14.4%的荷蘭大廠DSM受價格下跌衝擊，在今年7月亟欲退出己內醯胺市場而積極尋求買家。9月時傳出買方開價遠低於公司預期，由此得知市場普遍對己內醯胺後市看法悲觀。

受己內醯胺產量過剩影響，在未來三年對該產業不看好。但是，尼龍粒將因己內醯胺價格低、油價穩定，在短期將有較好的利潤率。尼龍相關紡織品將受原料成本的下降使價格更有競爭力，早期受聚酯纖維侵蝕的市場占有率將可部分回復。

台灣未來紡織業中下游將以尼龍產品為主軸，己內醯胺供給過剩反而對台灣紡織業未來發展有利。

我們認為相關個股如福懋（1434）、台化（1326）和力鵬（1447）都將受惠。