《何耀仁專欄》紡織需求回溫 四檔吸睛

國際原油價格與去年同期相比，跌幅高達五成。以北海布蘭特原油為例，由每桶110美元下滑到每桶57.3美元，同期石腦油價格也從每噸983美元重挫到461美元，跌幅高達53%。預期未來乙烯和純苯價格仍然有10%到20%的下修空間。

不過，燃煤價格下滑相對較小，從每噸85美元下滑到65美元，跌幅約23%。因此，煤化工或生質能源相關產品將面臨成本優勢不再的危機，尤其是聚氯乙烯、乙二醇、聚丙烯等。

中國大陸國內有部分聚酯企業，是採一至二成的煤製乙二醇與傳統石化裂解乙二醇混參使用。煤制乙二醇和傳統石化裂解乙二醇相比，品質較差，其優勢僅在成本上，而國際油價不斷下跌，而煤價近期小幅回升，給中國大陸的煤製乙二醇產業帶來了非常大的壓力。

隨著煤製乙二醇技術逐漸成熟，中國大陸企業將更加傾向這種製程技術，該種生產工藝符合中國大陸油氣不足、煤礦資源豐富的特點，在高油價時期，相對於石油製程成本優勢明顯。然而，原油價格下跌至五年新低，讓中國大陸煤製乙二醇生產企業有些措手不及。

根據成本推估，如果煤價維持在每噸60美元以上，油價跌破65美元，煤製乙二醇就沒有競爭優勢。如今油價來到50美元，可以說根本沒有優勢可言。下游聚酯瓶粒生產企業也就不會再想通過選用煤製乙二醇原料，達到降低成本的目的。

台灣紡織業者應該會是這次油價下修回穩的主要受惠者之一。我國紡織品以聚酯和尼龍為主，在棉花價格沒有下滑空間的條件下，無論尼龍或聚酯紡織品，全球需求成長率將高於過去五年平均成長率，分別達3%和5%。

此外，根據中國商務部2015最新的出口退稅規定，中國大陸紡織品及成衣出口退稅，分別上調到16%和17%。目前東北亞生產的乙二醇主要採用傳統石化裂解的製程，產品成本與國際油價緊密聯繫，市場銷售的價格也會隨原油價格變化而振盪。在油價居高不下時，煤製乙二醇製程是必然的發展趨勢。然而，油價大跌後已經缺乏誘因。

未來聚酯及尼龍終端需求回升，台灣的乙二醇、聚酯絲及尼龍紡織品業者，都有毛利率擴大、需求量提升的機會，建議投資人可以持續關注南亞、東聯、中纖及力鵬等。