《何耀仁專欄》台塑化東陽福懋 本周焦點

根據我國進出貿易統計數據顯示，今年第1季出口貿易衰退4.3%，僅661.8億美元；同時國發會公布的景氣對策燈號也由3月的黃藍燈轉為4月的藍燈，產業界對今年下半年的景氣需求開始信心動搖。

從石油及能源產業分析，今年第1季北海布倫特的每桶平均油價為55.2美元，較去年同期的108美元下挫48.8%。綜觀我國出口貿易第27類的礦物燃料項目，主要商品包括煤及石油，今年首季出口金額僅26.4億美元，較去年同期衰退48.5%，若再考慮石化、塑膠及化纖等相關產品因石油跌價，相關產品平均單價同步下跌所造成的貿易金額減少，即可了解，石化下游產品因單價下跌已明顯提升需求，然而銷售金額卻因平均單價下跌而使總體數據呈現負成長。

多數投資人對相關經濟數據解讀不同而一頭霧水，大多數塑化、紡織上市公司的月營收數字與去年同期相比都明顯衰退，但從公司的產能稼動率來看，平均保持相對較高水準，表示需求面的狀況不差。今年第2季即將結束，上市塑化公司的表現應該會超乎預期，尤其是台塑石化。第2季除了烯烴裂解的本業表現外，原油庫存的跌價損失回沖，亦對第2季獲利表現有很大的加分。

上周北海布倫特原油與新加坡92無鉛汽油的周均價差達到每桶24美元，創下近三年的新高；5月的月均價差達每桶19美元，是自2007年5月以來最佳的狀況。我認為，油價大跌後，除石化、塑膠及化纖等下游產業受惠外，汽車、航運及旅遊飯店產業也直接提升了利潤率，尤其是油價變便宜，不但刺激消費者購車的慾望，同時也提升了汽油的消費量。

美國是全球汽車數量最多的國家，每年到了5、6月是汽油價格的相對高峰期，因暑假是美國交通最頻繁的時期。但近年中國大陸經濟快速崛起，尤其是房市和股市大漲後，中國大陸國內汽油的消費量均以兩位數成長。因此，未來兩年亞洲地區汽油的煉油利差將超乎預期，可能會優於柴油。

總而言之，能源價格大幅下修後對總體經濟是有正面的影響，本周建議投資人可以關注台塑化、東陽、福懋。