尼龍聚酯業 本季保守看

本波推升CPL與尼龍報價上漲的急單，在2月中CPL反彈至每公噸3,050美元後，出現追價縮手的跡象，CPL報價下跌至2,890美元；尼龍報價落後CPL，以尼龍絲為例，其報價自3月初反彈至每公噸人民幣2萬8,600元後，略微回落至人民幣2萬8,360元。由於需求未明顯好轉，且今年Q1急單拉升庫存水位，預估Q2將再度進入庫存調整期，不利於尼龍相關廠商的出貨量與報價。此外，若Q2報價下跌，則Q1回沖之部分庫存跌價損失恐回吐，加劇獲利波動，轉為保守看待尼龍族群。
我們亦保守看待聚酯族群Q2營運狀況，主因是原料報價走弱。需求並未顯著好轉，導致聚酯之原料- PTA、EG庫存去化出現問題，PTA由2月初每公噸人民幣9,150元的反彈高點，緩跌至近期的人民幣8,927元，同期間EG則由人民幣8,600元跌至7,918元，聚酯價格亦反映PTA與EG之價格而下跌，預估聚酯廠商3月利差將開始下滑，狀況不如4月才下滑的尼龍廠。
棉價方面，先前印度數日內禁止棉花出口後再度開放，僅推升棉價一日上漲行情，我們認為2012年棉價的走勢仍取決於中國，中國政府近期大量收購棉花，且新一年度棉花收購價僅上漲3%（3月到期之棉花收購價每公噸人民幣1萬9,800元，8月起之收購價人民幣2萬400元），預估對棉價有以下影響：
（1）政府收購價之漲幅低於貿易商倉儲成本，促使貿易商於上半年釋放供給，平抑政府收購導致之供給緊縮，加上Q2需求疲弱，棉價上半年並無供給吃緊的狀況，上漲不易。
（2） 雖美國、中國之年度棉花種植面積下滑7.5%~10%，恐造成下半年供給吃緊，但中國於此時可釋放2011年底~2012年上半年大量收成之棉花，且此時貿易商相對缺乏庫存炒作棉價。
（3） 中國之棉花政策顯然在維持價格平穩與打擊投機，故棉花在2012年較難成為熱錢狙擊的標的。